上海金取引所（SGE）ガイド：中国金市場の中枢

上海金取引所とは？

上海金取引所（SGE）は、取引量で世界最大の現物金取引所です。2002年に中国国務院の承認を受けて設立され、中国人民銀行（PBOC）の監督下で非営利の自主規制機関として運営されています。SGEは中国国内の現物金取引の唯一のプラットフォームです。

主に現金決済される先物契約を取引するCOMEXとは異なり、SGEは現物受渡に重点を置いています。SGEで取引される金の大部分は実際に買い手に引き渡されるため、世界最大の金消費国における実際の現物金需要の重要な指標となっています。

主要契約：Au9999とAg(T+D)

SGEの代表的な金契約はAu9999で、純度99.99%の金を表します。これは世界的にも最高水準です。この契約は1グラムあたりの人民元（CNY）で価格が付けられ、全額支払いと現物受渡が必要です。標準取引単位は1キログラム（約32.15トロイオンス）です。

銀については、主要契約はAg(T+D)で、1キログラムあたりのCNYで価格が付けられる延期受渡契約です。「T+D」の指定は、買い手と売り手が受渡を延期できることを意味し、現物市場に先物に似た要素を加えています。

その他の注目すべき契約

• Au(T+D)：延期受渡金契約、Ag(T+D)と同様の概念
• iAu9999：外国人投資家がアクセス可能な国際ボード契約
• Au9995：純度99.95%の金、より低い純度基準

中国金市場の重要性

中国は世界最大の金生産国であり消費国です。2023年の中国の金消費量は、宝飾品需要、投資商品、中央銀行の購入により1,000トンを超えました。PBOCは近年最も積極的な中央銀行の金購入者の一つで、一貫して準備金を増やしています。

SGEは中国の国内金取引のほぼすべてを処理しています。金が主に金融商品として取引される多くの西洋市場とは異なり、中国の金需要は現物中心です。消費者は特に春節やゴールデンウィークの祝日に、金地金、金貨、宝飾品を大量に購入します。

SGEプレミアムのパターンを理解する

「上海プレミアム」—SGE価格と国際ベンチマークとの差—は世界中の市場参加者が注視しています。プラスの上海プレミアムは中国の強い需要を示し、国内の買い手がグローバル価格以上を支払う意思があることを意味します。マイナスのプレミアム（ディスカウント）は需要の弱さや供給過剰を示唆します。

SGEプレミアムを動かす要因には、季節的な需要パターン（祭日前後に上昇）、為替変動（人民元安はプレミアム上昇傾向）、輸入枠や規制、中国のより広い経済センチメントなどがあります。

取引時間とアクセス

SGEは2つの取引セッションで運営されています：日中セッション（北京時間午前9:00〜午後3:30）と夜間セッション（午後8:00〜午前2:30）。夜間セッションは西洋市場の取引時間とのオーバーラップを改善するために追加されました。

SGEへの直接参加は承認されたメンバーに限定されていますが、2014年に上海自由貿易区で開始されたSGE国際ボード（SGEI）により、適格な外国人投資家は人民元建ての金契約を取引できるようになりました。